Categoria: Economia

O IPCA subiu 0,59% em outubro, acima da nossa projeção e do mercado, ambas de 0,5%. Em relação à nossa projeção, a surpresa foi concentrada em preços administrados e alguns bens industriais, como perfumes e eletrodomésticos, que usualmente apresentam maior volatilidade nesse período em decorrência da Black Friday.

Com a alta de bens industriais, os núcleos avançaram na margem, para próximo de 0,55% na média. Porém, a inflação de serviços segue desacelerando e surpreendendo para baixo, sobretudo nas medidas subjacentes (que exclui itens mais voláteis).

Apesar do patamar relativamente elevado, as medidas de núcleo e serviços subjacentes têm se mostrado mais benignas nas últimas leituras do IPCA. Em nossa avaliação, isso dá algum conforto ao BC em manter os juros no patamar atual, mas ainda não é suficiente para adiantar a discussão de corte da Selic, dadas as incertezas ainda presentes no balanço de riscos.

Fonte: Bradesco-DEPEC

Conforme esperado, o Copom manteve a taxa básica de juros inalterada em 13,75%. O comitê reforçou sua atenção à trajetória corrente e esperada da inflação, que se encontra em patamar ainda elevado, apesar do alívio recém-observado em algumas aberturas, bem como uma moderação no ritmo de crescimento econômico.

Reiterou que seguirá vigilante, a fim de avaliar se a estratégia de manter a taxa de juros elevada por um período prolongado será adequada para assegurar a convergência da inflação em torno da meta, com o horizonte relevante situado em seis trimestres adiante. Caso o cenário de desinflação e ancoragem das expectativas em torno da meta não se confirmem, o comitê reforçou que não hesitará em retomar o ciclo de ajuste.

Na nossa avaliação, o comunicado endossa o fim do ciclo de altas de juros, mas o cenário base do comitê ainda não possibilita a reversão do patamar restritivo da política monetária dentro de um futuro próximo. Portanto, mantemos nossa visão de que os cortes de juros devem ocorrer apenas a partir de meados do próximo ano.

O Índice de confiança da indústria recuou 0,8 ponto em setembro, para 99,5 pontos, conforme divulgado pela FGV. O resultado refletiu a piora da percepção sobre a situação atual, com redução da demanda em todas as categorias, exceto bens não duráveis, enquanto o índice de expectativas ficou praticamente estável na margem.

O nível de utilização da capacidade instalada recuou de 82,2% para 80,8% no período, voltando para o patamar de maio.

Fonte: Bradesco-DEPEC

O Banco Central divulgou os dados do setor externo, com a publicação das notas referentes a junho e julho. Em junho, a conta corrente foi superavitária em US$ 1,3 bilhão e foi impulsionado pelo forte superávit na balança comercial, enquanto o investimento direto no país foi de US$ 5,2 bilhões no mês.

Já em julho, a conta corrente registrou déficit de US$ 4,1 bilhões, superior ao déficit projetado por nós, de US$ 2,6 bilhões. O investimento direto no país permaneceu elevado e foi de US$ 7,7 bilhões. Vale destacar que em ambos os meses divulgados, o fluxo em renda fixa foi positivo, acumulando US$ 1 bilhão no período e interrompendo a dinâmica de saída observada até então.

Em suma, os dados do balanço de pagamentos, somados aos da balança comercial até setembro, colocam um viés de baixa para a nossa projeção de déficit de US$ 26 bilhões em 2022, mas não alteram a percepção de que as contas externas brasileiras permanecem bem ajustadas e com o déficit em conta corrente sendo financiado com folga pelo elevado volume de investimento direto.

Fonte: Bradesco – DEPEC

Foram dois votos para elevação a 14,0%. Como esperado,
o comitê reiterou sua preocupação com a inflação, apesar da queda de
combustíveis, e destacou a atividade forte, reconhecendo uma possível
ociosidade menor do que estimada em seu cenário de referência.

Apesar da pausa, o comitê sinalizou que se manterá vigilante, com juros altos por um período prolongado para assegurar a convergência da inflação. Além disso, caso não se confirme a trajetória de desinflação e convergência das expectativas, o Copom indicou que não hesitará em retomar o ciclo de alta.

Em nossa avaliação, ao explicitar essa possibilidade, o BC sinaliza que em seu cenário base os cortes de juros não devem ser rápidos, enquanto a inflação seguir elevada e as expectativas distantes da meta.

Mantemos, assim, nosso cenário de que o ciclo de alta de juros está encerrado e os cortes devem ocorrer apenas a partir de meados do próximo ano.

Fonte: Bradesco-DEPEC

O resultado das vendas no varejo de julho,  surpreendeu negativamente ao registrar queda de 0,8% na margem. Trata-se da terceira queda consecutiva, interrompendo a tendência de alta observada desde o início do ano.

Tal movimento pode ser reflexo dos efeitos defasados da política monetária sobre o consumo, uma vez que o varejo associado ao crédito teve uma queda maior do que o associado à renda. Dentre as aberturas, a única que apresentou crescimento em julho foi o setor de combustíveis e lubrificantes, em linha com a deflação observada no período.

As vendas no varejo ampliado recuaram 0,7%, com queda tanto das vendas de automóveis quanto de materiais de construção.

Fonte: Bradesco – DEPEC

O PIB registrou alta de 1,2% entre o primeiro e o segundo
trimestre, acima da mediana do mercado (0,9%) e da nossa projeção (1,0%), conforme divulgado pelo IBGE.

Pelo lado da oferta, a maior contribuição foi do setor de serviços, ainda que a indústria e a agropecuária também tenham apresentado variação positiva. Pela ótica da demanda, destaque para o crescimento de 4,8% dos investimentos e 2,6% do consumo das famílias, impulsionado pelo bom desempenho do mercado de trabalho e pela liberação dos recursos do FGTS no período.

Olhando à frente, esperamos que a atividade econômica apresente alguma acomodação no terceiro trimestre, refletindo os efeitos defasados da política monetária.

Fonte: Bradesco-DEPEC

Segundo os dados do Caged,  houve criação líquida de 219 mil vagas de trabalho formal em julho, abaixo do esperado (260 mil). Descontando os efeitos sazonais, o dado equivale a 237 mil novas vagas, após 252 mil observadas no mês anterior.

Ainda que seja uma desaceleração, o ritmo de criação de empregos formais ainda permanece forte. Destaque para o emprego na indústria e na construção civil que, embora mais correlacionados com a política monetária, mantiveram um número relevante de criação de vagas.

Fonte: Bradesco-DEPEC