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O PIB registrou alta de 1,2% entre o primeiro e o segundo
trimestre, acima da mediana do mercado (0,9%) e da nossa projeção (1,0%), conforme divulgado pelo IBGE.

Pelo lado da oferta, a maior contribuição foi do setor de serviços, ainda que a indústria e a agropecuária também tenham apresentado variação positiva. Pela ótica da demanda, destaque para o crescimento de 4,8% dos investimentos e 2,6% do consumo das famílias, impulsionado pelo bom desempenho do mercado de trabalho e pela liberação dos recursos do FGTS no período.

Olhando à frente, esperamos que a atividade econômica apresente alguma acomodação no terceiro trimestre, refletindo os efeitos defasados da política monetária.

Fonte: Bradesco-DEPEC

Segundo os dados do Caged,  houve criação líquida de 219 mil vagas de trabalho formal em julho, abaixo do esperado (260 mil). Descontando os efeitos sazonais, o dado equivale a 237 mil novas vagas, após 252 mil observadas no mês anterior.

Ainda que seja uma desaceleração, o ritmo de criação de empregos formais ainda permanece forte. Destaque para o emprego na indústria e na construção civil que, embora mais correlacionados com a política monetária, mantiveram um número relevante de criação de vagas.

Fonte: Bradesco-DEPEC

O IPCA-15 de agosto registrou queda de 0,74%, menor do que a esperada, de 0,83%. Novamente, a deflação este mês refletiu a queda dos preços administrados, sobretudo gasolina e energia elétrica, fruto da redução de tributos e reajustes.

A surpresa altista nessa leitura se concentrou em itens mais
voláteis, como alimentos e alguns bens não duráveis. A inflação de serviços ainda merece atenção, sobretudo aqueles intensivos em trabalho, que são mais sensíveis à situação do mercado de trabalho e tem se mostrado mais resistentes na margem.

Fonte: Bradesco – DEPEC

Mercado também reduziu a projeção do IPCA de 2023, interrompendo uma série de 18 semanas consecutivas de alta para o indicador. O mercado financeiro passou a estimar um IPCA abaixo de 7% neste ano e reduziu também a de 2023 (interrompendo 18 semanas consecutivas de alta), mostram dados do Relatório Focus.

A expectativa para o IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo) deste ano caiu de 7,02% para 6,82% em uma semana (há um mês era de 7,30%). Já a do próximo caiu 5,38% para 5,33% (há quatro semanas era de 5,30%). Para 2024 e 2025, as projeções se mantiveram em 3,41% e 3,00%.

Apesar das revisões para baixo da inflação deste e do próximo ano, elas ainda estão muito acima da meta do Banco Central (3,5% e 3,25%, respectivamente). Com a tolerância de 1,5 ponto percentual, a meta será cumprida se o IPCA ficar entre 2% a 5% em 2022 e entre 1,75% e 4,75% em 2023.

Portanto, caso o cenário projetado pelas mais de 100 instituições financeiras consultadas ocorra, a meta do BC será descumprida por três anos consecutivos (em 2021, o índice oficial de inflação do Brasil fechou o ano em 10,06%).

O mercado também prevê um IPCA acima do centro da meta em 2024 (a meta é de 3,00%, também com margem de 1,5 ponto porcentual, o que significa que ela será cumprida se ficar entre 1,5% e 4,5%). Isso indica uma desancoragem de expectativas mais ampla do mercado em relação às projeções do BC.

A expectativa do mercado neste ano (6,82%) passou a estar alinhada com a da autoridade monetária (6,8%), mas continua bastante distante do cenário do BC tanto para 2023 quanto para 2024 (o mercado prevê 5,33% e 3,41%, contra 4,6% e 2,7% da instituição).

PIB, Selic e dólar

Já a previsão para o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) subiu marginalmente para 2022 (de 2,00% para 2,02%) e caiu marginalmente para 2023 (de 0,41% para 0,39%), aponta o levantamento semanal do BC com as instituições financeiras. Para 2024 e 2025 elas continuam em 1,80% e 2,00%.

O mercado manteve as estimativas para a Selic dos próximos anos (13,75% no fim de 2022, 11% no de 2023, 8,00% no de 2024 e 7,50% no de 2025, em linha com as projeções do BC).

O IGP-DI recuou 0,38% em julho, ante alta de 0,62% no mês anterior, acumulando elevação de 9,13% em doze meses. O recuo do indicador foi maior do que o esperado por nós (-0,23%) e pelo mercado (-0,18%).

Destaque para a queda do índice de preços no atacado (IPA), refletindo a retração no preço das commodities agrícolas e do minério de ferro.

No mesmo sentido, o índice de preços ao consumidor (IPC) também apresentou deflação, influenciado pela queda dos preços de gasolina e energia elétrica.

Fonte: Bradesco – DEPEC

 A produção industrial caiu 0,4% em junho, ligeiramente abaixo do
esperado pelo mercado (-0,3%). Mesmo com esse resultado, a atividade do setor registrou avanço de 0,9% no segundo trimestre, refletindo o ganho de tração da indústria de transformação no período.

Dentre as aberturas, destacamos o crescimento trimestral da produção de bens de capital, uma proxy importante para os investimentos, e que sugere variação positiva dessa abertura no PIB do segundo trimestre.

Prospectivamente, o atual nível de demanda agregada e a redução em curso do nível de estoques devem permitir alguma alta da produção à frente. Ao mesmo tempo, relatos de paralisações de fábricas sugerem que o problema na cadeia de suprimentos ainda não está completamente solucionado em alguns setores. Ao longo do segundo semestre, portanto, a produção industrial deve apresentar alguma volatilidade.

Fonte: Bradesco-DEPEC